所谓银行间债券市场中期票据业务，是中国继短期融资券之后推出的又一项直接债务融资工具。国际上，中期票据业务从上世纪90年代开始进入发展阶段，已成为企业代替其中期贷款的又一融资形式。中期票据由人民银行主导的银行间债券市场一项创新性债务融资工具，它是由企业发行的中等期限的无担保债，属于非金融机构的直接债务融资工具。企业获准发行中期票据后，可绕开商业银行直接进行融资，其效果与发行公司债类似。又因融资是在银行间市场进行，避开了公司债复杂的审批程序，故能够节省企业融资成本，提高融资效率。央行于4月中旬启动中期票据发行，两个月内发行量达到735亿元。6月底，由于各部门对债券市场发展缺乏协调导致中期票据暂停发行。

在当前货币政策总体从紧的政策下，重启中期票据发行将有助于部分大中型企业获取流动资金，缓解其融资困境。但由于中期票据发行有一定门槛限制，此举对中小企业的融资帮助不大。从央行的公告也能看出，此前中期票据的用途只能用于企业正常生产经营，此次对企业发债融资涉足股市可谓“开了口子”。

重启中期票据，一方面，现有的中期票据流动性得到增强，对其形成利好。目前，二级市场上只有20只中期票据，流动性严重不足。而只有流动性足够好，才能够实现一、二级市场利差所带来的收益。不同于首批发行，新的中期票据发行定价将更为容易，可以参照二级市场上现有的品种。按照6日中债收益率曲线，aaa级中期票据的收益率为3年期4.4148%、5年期4.5626%。与首批发行的3年期5.3%和5年期5.5%相比，这两个品种的收益率已经下行了约90个基点。在今年6月份，中期票据停发的消息影响了市场对于其流动性的信心，受此拖累，当时中期票据的收益率也有较为明显的上行，而此番重启发行，无疑会带来较为积极的信号。

另一方面，债市供给增加，债市资金面将受到考验。如果央企将中期票据募集资金用于回购股票，部分债市资金将间接流入并驻留股市，与债市供给增加带来的流动性考验相比，股市反弹，其与债市的“翘翘板”效应将使债市承受更大的压力。大通证券股份有限公司

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