一、投资阶段?

根据风险企业所处的发展阶段不同, 风险投资后管理的方式和参与程度应有所不同。在风险企业的早期阶段, 由于创业者一般缺乏创业管理的经验, 管理班子往往不健全, 各种关系网 络特别是市场网络尚未建立起来, 这时风险投资家的积极介入对风险企业的成功与否十分关键。此外, 创业者在企业开始创办的阶段常常会遇到各种挫折或障碍, 并且伴随着孤独, 风 险投资家的介入不仅给创业者商业上的支持,而且还能够给他们感情上的支持, 使他们能调节与超越孤独。随着风险企业的发展壮大, 增值服务的方式和内容将随之变化, 风险投资家介入程度可能没有早期那么深, 且多提供战略管理方面的帮助。?

二、投资股份?

风险投资公司根据投资于风险企业资本股权的比例不同确定风险投资后管理的方式和参与程度。一般来说, 股权比例越大,参与越深,选择的方式越多。比如,股份很少,可能只参与股东 大会行使股东权力即可; 股份多, 则可能参加董事会、监事会、甚至派员出任总经理(或副 总经理) 、财务部经理等,显然其参与的程度深得多。?

三、 投资行业?

根据所投资的行业性质不同, 风险投资后管理的方式和介入程度不同。一般而言,对于高新技术企业,由于其不确定性大, 风险投资家介入程度较深; 反之, 其他非高新技术企业,则介 入的程度可以浅些。此外,风险投资家往往选择自己较熟悉的行业进行投资, 这样可利用自 身优势对风险企业提供增值服务, 其介入的程度将比投资于自己不熟悉行业要深。?

四、 投资效果?

一般而言，在风险企业运行正常时, 风险投资家介入的程度可浅些; 而在风险企业面临困境、出现经营困难时,风险投资家往往挺身而出， 积极支持风险企业。新企业可能遭遇诸如未 能如期生产出商品、大客户撤回合同、关键人物突然辞职等困境。风险投资家在这种时候仍 然要有耐心, 提供支持, 使企业度过难关。倘若风险投资家解决危机的各种措施都无济于事，则应尽早退出，以免造成更大损失。?

需要指出, 在确定风险投资后管理的方式与参与程度时, 除了考虑以上4 个因素外, 还必须考虑风险投资机构和风险企业的实际状况。例如, 美国风险投资机构与英国风险投资机构所 采取的方式就有所不同。前者主要采取积极干预型(hands on) ,后者则采取放任自由型(han ds off) 。之所以出现这种差异, 是因为美国风险投资家多投资于处于初创时期的企业,而 英国风险投资家倾向于向企业提供后期融资。?

de noble et al.(1994)调查了企业家对风险投资家不同程度的介于的反应，结论与macmill an,kholian and kolow(1989)一致。然而，他们也发现风险投资者虽然认为自己已经深度介 入其董事会，但是企业家认为他们参与的不够。这项研究发现帮助获得债务融资的可替代资 源没有帮助形成战略那么重要。?

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